今年上半年牛市受借貸推動非常明顯，新增借貸與股市漲跌幅高度相關；同時，股市賺錢效應吸引居民儲蓄存款分流。下半年借貸回落後，儲蓄或將成為股市
強力支撐，上半年已儼然是一波牛市。
7月15日，上證綜指沖高至3188點，年內漲幅達75%。股市長達半年持續走牛出乎大部分人意料。這一輪行情明顯得益於今年強力借貸。同時居民儲蓄被引出，預期將成為下半年股市頂樑柱。
借貸推動前半程
2008年12月31日，上證綜指又一次跌到1820.8點底部，2009年元旦過後，上證綜指開始向上攀升，自此沒有回頭。
今年股市逐漸走牛以來，新增借貸與股市行情表現了相當高關聯度。
股市走牛背後有借貸強力支持，截至6月末，今年新增人民幣借貸7.37萬億，月均1.23萬億，同比增長200%。同時每月上證綜指漲幅與當月人民幣信貸新增額曲線都高度吻合(見圖1)。圖中後6個月顯示了今年上半年以來當月新增人民幣借貸額增減與當月上證綜指漲跌關係。
而從2005年以來，股市當月漲跌幅變化趨勢與當月借貸新增額高低也有極高關聯度。當然，有時候股市變化會比借貸先行一步，一種可能解釋是股市漲跌會影響借貸行為。
下半年新增借貸額肯定會回落，但還是會有一定量。溫家寶總理最近多次表示，由於經濟回升基礎還不穩固，國際金融危機不利影響並未減弱，必須堅定不移地實施“積極財政政策和適度寬鬆貨幣政策”。
據多位銀行研究員和券商分析師判斷，全年最保守估計是在9萬億元，超過10萬億元也屬正常。即下半年新增人民幣借貸總額會在1.63萬億-2.63萬億元，甚至2.63萬億元以上；月均2700億元-4800億元之間，甚至4800億元以上。去年下半年新增人民幣借貸為2.46萬億，今年下半年新增同比或者相當。
今年借貸情況與往年不同，有很強行政色彩，下半年借貸回落，對股市會有影響。但下半年股市是否就一定大幅下調或者不再上漲呢？不一定。因為與股市具有高度關聯還有另一個因素，即居民儲蓄。
